策略動(dòng)態(tài)/Strategy dynamics
美聯(lián)儲(chǔ)似乎已說服全球最大的債券市場(chǎng)，如有必要會(huì)準(zhǔn)備采取行動(dòng)以防美國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱。
周三美債收益率飆升，而衡量通脹預(yù)期的指數(shù)下跌。此前美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)2023年末之前將有兩次加息，令市場(chǎng)大感意外，美聯(lián)儲(chǔ)之前預(yù)計(jì)利率將維持在零水平附近直至2023年。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也表示官員們已開始探討縮減購(gòu)債。這些聲明表明，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心正在增強(qiáng)，從而給債市空頭帶來強(qiáng)心劑。但多頭可以重點(diǎn)關(guān)注疫情后數(shù)百萬人仍處于失業(yè)狀態(tài)，變異毒株的威脅揮之不去，以及鮑威爾堅(jiān)持政策正?；膶?shí)際啟動(dòng)仍遙遙無期等方面。
美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)“比大多數(shù)市場(chǎng)參與者預(yù)期的更加激進(jìn)”，富國(guó)銀行(45.57, 0.11, 0.24%)的利率策略師Zachary Griffiths表示?！斑@是政策利率未來可能走向的重要指標(biāo)。還有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)開始考慮縮減購(gòu)債規(guī)模?！?/span>
10年期美債收益率周三上漲多達(dá)10個(gè)基點(diǎn)至1.59%，從上周的三個(gè)月低點(diǎn)1.427%持續(xù)反彈。當(dāng)天高點(diǎn)仍遠(yuǎn)低于3月份達(dá)到的2021年峰值1.77%。
亞洲債券收益率周四開盤時(shí)追隨美債走勢(shì)重新走高。澳大利亞10年期國(guó)債收益率開盤上漲10個(gè)基點(diǎn)，而新西蘭10年期國(guó)債收益率一度上漲13個(gè)基點(diǎn)。
通脹預(yù)期
周三漲幅較大的5年期和7年期美債收益率，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策預(yù)期尤為敏感。5年期美債收益率升至4月份以來高位，使收益率曲線趨平。美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的前景越來越近，2年期美國(guó)國(guó)債收益率升至一年高位0.21%。
官員們何時(shí)加息的預(yù)測(cè)也提振了美元。交易員將美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息的預(yù)期時(shí)間從2023年初提前到2022年底。
季度預(yù)測(cè)顯示，18位美聯(lián)儲(chǔ)官員中的13位預(yù)計(jì)2023年末前將至少加息一次，3月抱有同樣預(yù)測(cè)的官員有7位。11位官員預(yù)計(jì)2023年末前將至少加息兩次。此外，7位官員預(yù)測(cè)最早加息的時(shí)間可能在2022年，多于3月時(shí)的4位。
“過去三個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)不斷上升的通脹和通脹預(yù)期不加理睬，只是關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)，現(xiàn)在感覺FOMC要開始上手了，”Jefferies的分析師Thomas Simons和Aneta Markowska在報(bào)告中寫道。
市場(chǎng)衡量通脹預(yù)期的盈虧平衡通脹率下跌。5年期盈虧平衡通脹率周三下滑約8個(gè)基點(diǎn)至2.41%。近幾個(gè)月來，隨著疫情后經(jīng)濟(jì)重新開放，這些指標(biāo)不斷飆升，導(dǎo)致一些投資者警告美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)讓經(jīng)濟(jì)過熱。
鮑威爾表示，如果長(zhǎng)期通脹預(yù)期顯著上升，美聯(lián)儲(chǔ)將準(zhǔn)備調(diào)整政策。
減碼反應(yīng)
交易員當(dāng)前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來幾個(gè)月開始制定縮減購(gòu)債規(guī)模計(jì)劃的可能性更大。
“在7月份的會(huì)議上，關(guān)于減碼的討論將變得更加嚴(yán)肅，”Jefferies的分析師寫道?！斑@將為杰克遜霍爾會(huì)議上發(fā)出明確信號(hào)奠定基礎(chǔ)?！?/span>
